En direct
Best of
Best of du 21 au 27 novembre
En direct
Articles populaires
Période :
24 heures
7 jours
01.

"Covid partouze" dans le centre de Bruxelles: la police a interpellé 25 personnes dont un député européen qui a tenté de fuir

02.

Nouvelle ruée vers l’or vers un lithium « vert » (et la France a des réserves)

03.

Les 5 plus grosses fortunes mondiales préfigurent ce que sera notre mode de vie sur la planète au cours du 21e siècle

04.

« Cherche professeur pour remplacer Samuel Paty »

05.

Regardez bien cette affiche : Auschwitz est de retour…

06.

Emmanuel Macron et la majorité sont-ils en train de perdre à vitesse grand V l’argument de leur supériorité morale et démocratique face au RN ?

07.

Covid-19 : Et si la première cible à convaincre de l’efficacité du vaccin étaient les médecins et soignants eux-mêmes ?

01.

Elections américaines : derrière les suspicions de fraude, une lutte totale opposant "Patriotes" et "mondialistes" à l'échelle occidentale?

02.

Elon Musk est devenu le 2ème homme le plus riche au monde et voilà pourquoi la France aurait singulièrement besoin de s'en inspirer

03.

Karine Le Marchand & Stéphane Plaza s’installent ensemble (elle pète, il ronfle); Jalil & Laeticia Hallyday aussi (mais sont moins bruyants); Yannick Noah retrouve l’amour; Geneviève de Fontenay : petite retraite mais grosse dent (contre Sylvie Tellier)

04.

"Covid partouze" dans le centre de Bruxelles: la police a interpellé 25 personnes dont un député européen qui a tenté de fuir

05.

Immigration : les dernières statistiques révèlent l'ampleur des flux vers la France. Mais qui saurait les contrôler ?

06.

Emmanuel Macron et la majorité sont-ils en train de perdre à vitesse grand V l’argument de leur supériorité morale et démocratique face au RN ?

01.

Immigration : les dernières statistiques révèlent l'ampleur des flux vers la France. Mais qui saurait les contrôler ?

02.

Violences et police : quand la droite confond l'ordre et les libertés et se tire une balle dans le pied (électoral)

03.

Elon Musk est devenu le 2ème homme le plus riche au monde et voilà pourquoi la France aurait singulièrement besoin de s'en inspirer

04.

Noël : Emmanuel Macron envisage des « mesures restrictives et dissuasives » pour les Français qui voudraient skier à l'étranger

05.

Emmanuel Macron et la majorité sont-ils en train de perdre à vitesse grand V l’argument de leur supériorité morale et démocratique face au RN ?

06.

« La France aimez-la ou quittez-la ». Et qui a dit ça ? Le secrétaire général de la Ligue islamique mondiale !

ça vient d'être publié
pépites > Santé
« The Wuhan files »
La rédaction de CNN dévoile le contenu de documents chinois confidentiels qui révèlent les erreurs commises par la Chine lors de l’apparition du Covid-19
il y a 52 min 14 sec
pépites > France
Dissolution
BarakaCity dénonce le gel « illégal » de ses avoirs par l'Etat
il y a 3 heures 45 min
pépites > Santé
Covid-19
Coronavirus ; la commission d’enquête parlementaire évoque des manquements des pouvoirs publics avant et pendant la crise sanitaire
il y a 5 heures 5 min
light > Science
Santé
L'Intelligence Artificielle pourrait prédire quelles combinaisons de médicaments luttent le mieux contre tel ou tel cancer
il y a 5 heures 29 min
pépites > Santé
Coronavirus
MHRA, l'agence de santé britannique, autorise l'utilisation du vaccin Pfizer/BioNtech : les premières vaccinations pourraient commencer la semaine prochaine dans les maisons de retraite
il y a 6 heures 6 min
pépites > Finance
Scandale
Faillite Wirecard : l'APAS, le régulateur allemand des firmes d'audit estime qu'Ernst & Young (EY, géant de l'audit) savait que son audit de 2017 était inexact
il y a 6 heures 59 min
pépite vidéo > Politique
Premier ministre
Crise sanitaire, loi « sécurité globale », ski à l’étranger: retrouvez l’entretien de Jean Castex sur RMC et BFMTV
il y a 7 heures 29 min
pépites > Santé
Vacances
Isolement de 7 jours au retour pour les Français qui sont partis faire du ski en Suisse ou en Espagne
il y a 8 heures 14 min
décryptage > Politique
Occupation de temps de cerveau disponible

La démocratie, malade du syndrome Darmanin ?

il y a 8 heures 47 min
décryptage > Economie
Atantico Business

Les 5 plus grosses fortunes mondiales préfigurent ce que sera notre mode de vie sur la planète au cours du 21e siècle

il y a 9 heures 38 min
light > Santé
Etat de santé
Michel Onfray a contracté la Covid-19
il y a 2 heures 5 min
pépites > Economie
Pas de cadeau
Le gouvernement ne devrait pas revaloriser pas le Smic en plus de la hausse automatique selon Jean Castex
il y a 4 heures 20 min
décryptage > Société
Moyen de transport idéal pendant la crise du Covid ?

Les e-scooters et autres trottinettes électriques sont-ils une bonne affaire pour l’environnement (et pour les entreprises qui les louent ) ?

il y a 5 heures 20 min
décryptage > Consommation
Magie de Noël

Réveillons de fin d’année : petits conseils pour bien anticiper les plaisirs que vous pourrez vous autoriser sans vous ruiner la silhouette

il y a 5 heures 52 min
décryptage > Santé
Rempart pour endiguer l'épidémie

Covid-19 : Et si la première cible à convaincre de l’efficacité du vaccin étaient les médecins et soignants eux-mêmes ?

il y a 6 heures 30 min
décryptage > France
Nuit et Brouillard

Regardez bien cette affiche : Auschwitz est de retour…

il y a 6 heures 59 min
décryptage > Economie
Nouveau monde

Ce que le nouveau record atteint par le Bitcoin préfigure pour l’avenir du système bancaire

il y a 8 heures 7 min
décryptage > Politique
Fractures émotionnelles

La colère et la peur dominent les émotions des Français concernant l’état du pays. Mais ceux qui les ressentent ne sont pas du tout les mêmes

il y a 8 heures 38 min
décryptage > France
Débat public

Socle citoyen : l’Assemblée nationale vote pour l’exploration d’un revenu universel qui ne dit pas son nom mais demeure une très bonne idée

il y a 9 heures 46 sec
pépites > Santé
Investigations
Covid-19 : l'OMS « fera tout » pour connaître l'origine du virus
il y a 22 heures 9 min
© Reuters
© Reuters
Banques centrales

Fed et BCE, 10 ans après la crise : nous ne sommes pas encore guéris ! Que vont-elles faire ?

Publié le 01 avril 2019
Les deux banques centrales mènent depuis des années des politiques favorables à la croissance, mais cela reste insuffisant.
Jean-Paul Betbeze
Suivre
Vous devez être abonné pour suivre un auteur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Jean-Paul Betbeze est président de Betbeze Conseil SAS. Il a également  été Chef économiste et directeur des études économiques de Crédit Agricole SA jusqu'en 2012.Il a notamment publié Crise une chance pour la France ; Crise : par ici la sortie ;...
Voir la bio
Ajouter au classeur
Vous devez être abonné pour ajouter un article à votre classeur.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Lecture Zen
Vous devez être abonné pour voir un article en lecture zen.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Les deux banques centrales mènent depuis des années des politiques favorables à la croissance, mais cela reste insuffisant.

Fed et BCE s’interrogent : 10 ans après la crise, nos pays ne sont pas guéris ! Que faire ?

En rajouter. Et pourtant, et la Fed (banque centrale américaine), et la BCE (banque centrale européenne) ont, pendant des années, mené des politiques plus favorables à la croissance que jamais ! Mais les faits sont là : c’est encore insuffisant ! 2007 aux États-Unis, la crise frappe. Mais, en 2019, la peur de la récession menace, étrangement cette fois, avec un plein emploi qui ne fait pas dépasser 3% de croissance, sans hausses de salaires ni de prix ! Comment comprendre et soutenir l’activité ? 2008 en zone euro, la récession arrive et tout est fait pour en sortir, avec des crises graves dans les pays du sud. Mais en 2019, si le pire a été évité, la croissance reste à 0,8%, le taux de chômage à 7,8% et l’inflation à 1,5%.Que faire ? La Fed se préparerait à baisser ses taux, en tout cas à ne pas les monter. Et la BCE à ne pas les monter de sitôt et à soutenir plus nettement les banques. Maisest-ce que ce sera assez ? 

D’abord, la Fed baissera ses taux…ou ne les montera plus, pour envoyer des messages positifs aux marchés. La courbe des taux américains est pratiquement inversée aujourd’hui et devait bientôt l’être, si l’on en croit les marchés à terme. Les taux longs (10 ans) sont à 2,4%,ceux à court terme (Fed funds) entre 2,25 et 2,5%, 2,38% ! Mais les taux futurs voient au moins une baisse des taux courts en 2019, et les taux longs iraient à 2,35%. On pourra alors dire que la courbe des taux se « repentifie » un peu, les taux courts redevenant inférieurs aux taux longs, après s’être quelque temps (jours ?) inversée.

La Fed aura donc eu peur, peur des marchés, peur de Trump. Peur des marchés, pour qui une courbe des taux inversée est celle où l’épargne à tellement peur du futur qu’elle se place au plus vite, même peu rémunérée, parce qu’elle pense que sa rémunération sera plus faible demain. Peur de Trump, qui crie et se prépare à nommer un étrange ami (Stephen Moore) à un des deux postes de gouverneurs encore vacants (en attendant qui, pour le dernier ?). Ce Stephen Moore qui vient de déclarer qu’il baisserait les taux courts de 0,5% ! Pas tout de suite certes, mais... Alors, avec une belle baisse des taux, les marchés pousseraient un bref soupir de soulagement. Bref, car ils se diront, juste après, que si la Fed les a suivis, c’est que c’est grave ! Alors, Donald Trump twittera que, tout comme pour la fameuse enquête Mueller sur sa « collusion » avec la Russie, il a eu bien raison de critiquer les hausses de taux de Jerome Powell. Et que ces erreurs ont fait du mal au pays. Les dernières nouvelles américaines ne sont en effet pas très bonnes, et surtout noircies : une chute de 8,7% des constructions en février, contre une hausse de 11,7% en janvier, les importations les plus basses en janvier 2019 depuis six mois. Mais, on pourra dire que la chute des constructions nouvelles vient d’un hiver rigoureux et que la baisse des importations a été compensée par de fortes exportations de soja (vers la Chine), ce qui a beaucoup réduit le déficit commercial. N’empêche : le marché ne regarde que les mauvaises nouvelles !

Et, de son côté, la BCE veut aider davantage la restructuration du paysage bancaire, en supplément de sa politique accommodante, qu’elle va se prolonger.Moins de banques, meilleures et plus rentables : c’estle message supplémentaire de Mario Draghi et de Luis de Guindos, son vice-président le 27 mars, devant le groupe des ECB watchers. En termes plus diplomatiques, ce sera : « redoubler d’efforts pour surmonter les défis structurels », notamment en réduisant « les coûts en personnel », « les réseaux d’agences » et « l’exposition aux prêts en souffrance ». Les bourses ont beaucoup aimé. Immédiatement, les cours boursiers des banques montententre 3 et 4%. Mais pourquoi donc ce miracle soudain, qui contraste tant avec le mauvais traitement boursier des banques, où un euro de leur actif est valorisé 0,8 euro, soit une dépréciation de 20% ! Parce que la BCE se rend compte du « problème » et change d'attitude, car ce « problème » lui est en partie imputable.

La BCE est en effet, en bonne part, derrière la dépréciation boursière des banques : c’est le revers de sa politique monétaire. Pas facile de gagner de l’argent quand on le prête à des taux si bas, et quand on en perd si on garde des liquidités !C’est du fait de la BCE si les taux sont si bas et la courbe des taux si plate, avec ses taux à 0% et ses achats de bons du trésor. Les taux fixés à 0% le seraient pour plus longtemps encore,et son portefeuille de bons du trésor à taux faibles serait prolongé ! C’est aussi la BCE qui veut des banques mieux capitalisées, plus résistantes aux chocs de la conjoncture. Moins de résultat et plus de fonds propres : la rentabilité du capital bancaire ne peut que baisser, la bourse l’a compris. C’est enfin de son faitsi, pour un coûtannuel de 7,5 milliards d’euros, les réserves des banques déposées à la Banque centrale sont rémunérées à -0,4%.L’idée est que ces liquidités bancaires, liées au quantitative easing et aux crédits à taux super-privilégiés faits aux banques par la BCE ne restent pas en trésorerie, mais soient reprêtés.

Donc cette BCE, qui envisage de prolonger sa politique accommodante, en prêtant plus de liquidités, pourrait aussi prolonger leur taxation ! Il y a là une contradiction, de plus en plus pénible. La baisse des taux, qui pèse sur la rentabilité, aide à faire repartir l’économie, et les taux négatifs sont faitspour que l’argent ne dorme pas. Mario Draghi expliquait, récemment encore, références statistiques à l’appui, que ces réserves négatives pesaient certes sur les banques, mais qu’elles les poussaient à faire plus de crédits, crédits certes moins chers mais plus sûrs, ce qui faisait qu’au fond elles s’y retrouvaient. Plus ou moins,pas partout, en Allemagne notamment, et surtout pas si sûr, si l’activité ne repart pas.

« Nous devons réfléchir à des mesures qui permettent de préserver les effets des taux négatifs sur l’économie tout en atténuant leurs effets secondaires » dit alors Mario Draghi. Comment, se demande la bourse, devenue si heureuse pour les banques européennes ? « Notre but est de renforcer la confiance du public dans la Fed, confiance : notre actif le plus précieux » conclut Jerome Powell, dans un récent discours. Comment, se demande la bourse américaine ? Rester dans l’auberge, c’est ne pas en sortir.

Les commentaires de cet article sont à lire ci-après
Le sujet vous intéresse ?
Commentaires (1)
Ecrire un commentaire
Vous devez être abonné pour rédiger un commentaire.
Abonnez-vous
«Vos abonnements garantissent notre indépendance»
Nos articles sont ouverts aux commentaires sur une période de 7 jours.
Face à certains abus et dérives, nous vous rappelons que cet espace a vocation à partager vos avis sur nos contenus et à débattre mais en aucun cas à proférer des propos calomnieux, violents ou injurieux. Nous vous rappelons également que nous modérons ces commentaires et que nous pouvons être amenés à bloquer les comptes qui contreviendraient de façon récurrente à nos conditions d'utilisation.
*Toute validation est définitive, vous ne pourrez pas rééditer votre commentaire.
Ganesha
- 01/04/2019 - 12:22
Plan B
Si les fonctionnaires de la FED, BCE et du FMI disposent d'un tout petit peu de sérieux et de sens des responsabilités, ils préparent déjà le ''plan B'', jetant les bases du nouveau système monétaire international, qu'il faudra bien mettre en place, après l'explosion, inéluctable, de la gigantesque bulle spéculative de l'Assouplissement Quantitatif !